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鐵礦石業務量增價漲 方大碳素維持推薦評級


摘要:全年簡評:今年業績的增量主要來自于鐵礦石業務的量增價漲,期待效益初現的等靜壓石墨項目產能釋放。 經營成長: 4季度營業收入與營業成本同比增長但增速下降,環比有所下降。4季度營業收入環比下降9.11%3季度收入環比...

全年簡評:今年業績的增量主要來自于鐵礦石業務的量增價漲,期待效益初現的等靜壓石墨項目產能釋放。

經營成長:

4季度營業收入與營業成本同比增長但增速下降,環比有所下降。4季度營業收入環比下降9.11%3季度收入環比增速為8.03%4季度營業成本環比下降6.61%3季度成本環比增速為11.06%。營業收入與成本的環比下降主要來自于4季度鐵精粉價格的下跌。另外,4季度鋼鐵行業減產幅度較大,炭素制品的銷售可能受到一定幅度的影響。

盈利分析:

4季度盈利能力與凈利潤環比均有所下降。全年分產品來看,炭素制品毛利率同比有所增加,而鐵精粉毛利率則有所下降。由于收入跌幅大于成本,4季度毛利率由37.32%下降至35.59%。從簡化利潤表來看,4季度營業收入與毛利率的環比下降是導致凈利潤下滑的根本原因。另外,公司繼續計提對外擔保訴訟預計負債使得4季度發生了非經常性虧損。截止期末,2004年對外擔保的2億元貸款,公司已累計計提了2.1億元的預計負債。 從子公司萊河礦業的情況來看,下半年鐵精粉平均售價約為1349/噸,同比環比均有所增長;噸礦成本環比漲幅較大,使得毛利率環比下降至60.77%;但噸礦凈利為601/噸,環比上半年仍有所增加。

 

運營管理:

4季度費用水平、存貨水平環比均小幅增加,經營性現金流有所改善。4季度公司費用水平為1.91億元,環比3季度的1.83億元小幅增加,三項費用率均有不同程度上升。 期末公司存貨為18.19億元,環比3季度末的17.12億元小幅增加。現金流方面,4季度公司經營活動產生的經營活動現金流量凈額為1.85億元,環比有所上升。

主業維持穩定,等待等靜壓石墨產能釋放帶來品種結構調整,維持推薦評級。公司傳統石墨制品與礦石業務業績較為穩定,未來業績增量主要依賴于等靜壓石墨項目產能逐步釋。 暫不考慮非公開增發對股本攤薄的影響,預計公司20122013EPS分別為0.530.62,維持推薦評級。


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